破译高科技产业发展的资本密码——证券行业服务科技创新调研之中信建投证券样本

在位于黑龙江绥化的天有为厂房内，自动化生产线高速运转。经过多道检测工序，一块块液晶仪表盘被打包入库，等待发往多家主流汽车制造商的装配车间。

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◎记者 闫刘梦 张雪

在位于黑龙江绥化的天有为厂房内，自动化生产线高速运转。经过多道检测工序，一块块液晶仪表盘被打包入库，等待发往多家主流汽车制造商的装配车间。

在安徽合肥，星图测控的技术团队正在对卫星在轨管理系统进行最后联调。不久后，该系统将交付客户，用于管理在轨航天器的安全。

一北一南，一“车”一“星”，两家科技企业都是2025年登陆资本市场——天有为在上交所主板上市，星图测控则成为北交所“商业航天第一股”。这也是中信建投证券将服务高水平科技自立自强转化为企业成长动能的生动实践。

近年来，资本市场改革深化，持续提升制度包容性适应性。证券行业作为连接科技创新与资本市场的桥梁，其角色正从传统的融资通道，加速向企业的价值发现者与资源整合者演进。

上市攻坚：

做专业“桥梁”与资源“连接者”

天有为的上市之路，始于一次打破刻板印象的实地走访。

2021年，中信建投证券投行团队前往绥化。“一开始，基于地域产业分布的常规认知，我们对企业规模与产能并无太大期待。”中信建投证券天有为投行项目负责人尹笑瑜说。等到了现场，宽敞的现代化厂房、高度自动化的生产线以及管理规范的作业流程，刷新了团队对天有为的认知。

天有为是一家专注于智能座舱系统和汽车仪表的企业，扎根绥化20多年。公司不仅是韩国现代起亚集团的重要供应商，也进入了长安、一汽、奇瑞等国内主流车企的供应链。

天有为总经理吕冬芳介绍，公司在绥化、哈尔滨、大连设有三个研发中心，研发人员超过500人，产品全部自研自产。

天有为实力雄厚，但也面临一些挑战。

公司研发投入、购置土地、建设厂房等需要更多资金。而上市前天有为融资渠道单一，主要依赖银行贷款。同时，如何让市场和投资者了解天有为的技术优势，是一道现实课题。

中信建投证券的解决方案体现了其服务科技企业的系统化思路——立足服务高水平科技自立自强，沿着产业逻辑提升对IPO客户的服务能力，把优质资源向符合国家战略方向的领域聚焦。

针对该项目，中信建投证券从梳理股权结构入手，建议公司实施员工股权激励，并帮助公司引入汽车产业链及国资背景的股东。其中，长安汽车、黑龙江和绥化的相关国资平台相继入股。

“这不仅优化了公司资本结构，缓解了资金压力，也为后续发展引入了产业资源。”吕冬芳说。

今年4月，天有为登陆沪市主板，募集资金37.4亿元。上市后，公司持续加大研发投入，并积极拓展海外市场，以增强其全球化布局和交付能力。

几乎同一时期，另一场特殊的“沟通”正在展开。

星图测控是一家成立于2016年的科技企业，主营业务为航天测控管理与航天数字仿真，技术壁垒高，产品主要服务于特种领域用户及大型科研院所。公司于2023年2月在新三板挂牌，为进一步对接资本市场、获取发展资金并提升品牌影响力，公司选择了专注于服务创新型中小企业的北交所作为上市目标。

星图测控董事长胡煜表示，公司所处行业具有高技术、高投入、高效益和长周期的特点。公司业务与普通人的日常生活存在一定距离，让外界形成直观认知难度较大。

面对这一高技术壁垒项目，中信建投证券发挥了其作为大型综合性券商的专业优势。凭借对多层次资本市场的深度理解和丰富经验，特别是在新三板和北交所市场积累的保荐承销能力，中信建投证券项目团队能够为发行人精准规划适合其发展阶段和特点的资本市场路径，并提供全流程的专业服务。

中信建投证券项目组团队持续深入学习航天测控专业知识，变成行业与资本市场之间的“翻译者”，进而帮助公司阐明业务实质与技术路径。

“中信建投证券精准识别审核窗口，有序、快速协助我们完成新三板挂牌、北交所申报、审核、注册、发行等全流程工作。”胡煜说。

星图测控从2023年2月新三板挂牌到2025年1月北交所上市，历时不到两年。公司公开发行融资2.19亿元，成为“北交所商业航天第一股”。今年上半年，星图测控营收同比增长21.9%，归母净利润增长24.26%。

能力建设：

从服务个案到构建可复制模板

从黑土地的汽车电子工厂，到指挥卫星遨游太空的测控中心，一个个企业案例，共同印证了一个趋势：我国正由制造大国向制造强国迈进，资本市场正通过制度创新与功能深化，将金融活水精准引向科创前沿。

在中信建投证券总经理金剑华看来，新“国九条”、资本市场“1+N”政策体系，不仅系统重塑了资本市场发展的底层逻辑，更对证券公司提出了能力重塑的新要求，政策正推动行业从提供同质化通道服务，转向企业价值发现与综合服务。

业内人士认为，近年来投行的传统通道价值不断削弱，回归本源、发挥真正的“功能性”被提到首要位置。价值发现与全周期综合服务能力成为投行提升专业性的核心。

在星图测控项目中，中信建投证券捕捉到其“北交所商业航天第一股”的独特性，将此定位作为关键投资亮点在发行推介中突出展示，有效提升了市场关注度，最终其网上发行申购倍数和冻结资金规模创北交所纪录。

发行定价能力在服务更早期的硬科技企业时同样关键。在智能音频SoC芯片龙头恒玄科技的科创板IPO中，面对芯片设计公司高研发投入、盈利波动大的特点，中信建投证券通过未来市场空间测算，为其确定合理估值区间，引导市场认可其技术领先性而非短期利润，使其发行获得大幅超额认购。

数据显示，截至今年10月末，中信建投证券累计服务前六批国家级“专精特新”小巨人企业及前八批制造业单项冠军企业超2100家，保荐“小巨人”IPO数量稳居全市场前列，北交所IPO保荐数量及承销金额持续领跑。

强大的销售与资源整合能力，是将定价判断转化为市场共识和战略资源的关键一环。

在天有为发行中，中信建投证券深挖企业投资亮点，引入了广汽集团、兵装集团、北汽集团、东风集团等组成的战略投资者阵容，向资本市场充分传递了天有为的投资价值，并为公司未来业务拓展奠定了基础。

企业上市并非终点，而是持续服务的起点。中信建投证券投行的角色从“价值发现者”转向“资本战略顾问”。

今年3月，中信建投证券作为独家财务顾问，协助赛力斯集团完成一笔规模约80亿元的重大资产重组，助其将核心生产基地从租赁转为自有。此类操作不仅涉及资本运作，也关乎企业长期资产结构与成本管控。

在全球化布局方面，中信建投证券作为联席保荐人参与服务的宁德时代港股IPO，成功协调全球顶级投资机构订单，展现其国际分销与复杂项目执行能力。

金剑华表示，证券公司正进行系统性能力建设，研究所提供前沿研究支持，资本子公司在硬科技项目研发阶段注入耐心资本，投行则提前规划上市路径，共同打通从实验室到资本市场的转化通道。

中信建投证券还组建了金融“五篇大文章”工作专班，系统布局覆盖企业全阶段的私募股权投资基金产品体系，公司累计投资专精特新企业165家，在早期便将资源向科创领域集聚。

体系支撑：

资本市场成为科技创新的“活水之源”

上市后，天有为的“资本故事”迅速从募资投向转向积极的产业整合。公司近日公告称，拟以100万欧元收购德国老牌汽车电子供应商克莱默100%股权，以快速切入欧洲高端乘用车市场。

星图测控在上市后的规划已不再局限于地面站网建设，而是向论证“太空感知星座”“天基在轨服务”等全产业链能力延伸，公司正从一家以项目开发和技术服务为主的公司，向提供标准化、智能化太空管理解决方案的平台型企业升级。

天有为与星图测控的故事，折射出资本市场的结构性转变，证券公司在其中扮演着日益重要的新角色。其专业价值，体现在将国家宏观战略与企业微观需求精准对接，构建了一个支撑产业跃迁的金融生态。

企业对资本市场持续深化改革仍充满期待。星图测控期待，资本市场设立更契合航天产业特点的专门板块，以提供更精准的服务；天有为在推进全球化布局与产业整合过程中，期待“国家创业投资引导基金”等长期资本进一步发挥作用，陪伴企业穿越周期。这些期待指向同一个核心诉求：服务科技自立自强是一项系统工程，需要资本市场长期系统的赋能。

最近四年多以来，证券行业助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元，承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元。不少证券公司将服务科技创新内化为公司战略，不仅系统性地强化了覆盖全生命周期的服务能力，更将“做好科技金融大文章”的具体落实情况，纳入了业务条线的年度绩效考核。

今年5月，科技部、中国人民银行等七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出进一步增强资本市场对于科技创新企业的支持力度，优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资。

对于资本市场的未来，胡煜期待，监管部门对服务国家战略性产业的上市公司，在融资条件、审核环节、并购重组等方面给予更多支持，以提升市场关注度和融资效率。

吕冬芳表示，希望资本市场能进一步保证上市公司再融资与并购重组渠道畅通，并优化长期资本供给结构，引导更多社保基金、保险资金等“长钱”入市，以支持上市公司紧抓行业机遇、开展产业整合。

未来，随着资本市场包容性与适应性持续提升，证券行业将在服务高水平科技自立自强的进程中，扮演更加重要的角色，为经济高质量发展提供助力。

（调研组成员：马婧妤 梁敏 闫刘梦 张雪 汤立斌 王渊 伊妹儿 王磊 张大龙）