行业研究到底研究的是什么？

根据《国民经济行业分类》中的定义，“行业”是指“从事相同性质的经济活动的所有单位的集合”。但是行业的边界似乎并不是固定的，所以对行业这个概念可以从横向和纵向两个纬度来看。

“横向”指的是同一个大类行业中，各个平行细分行业之间的关系；而“纵向”则是指同一个大类行业中具有产业链联系的上下游关系。例如从横向看，可以把半导体产业链简化成“设计➡️制造➡️封测”这三个环节，将每一个环节对应一个细分环节，那么半导体设计行业有AMD、高通等，半导体制造有台积电等，半导体封测行业有长电科技等。但他们的经济活动性质有着不小的差别，其生产设备、核心竞争力等各不相同，但产业链最终都是生产出半导体产品，所以这些细分行业都属于半导体行业。

在实际研究过程中，需要考虑行业“颗粒度”的问题，这样才能更好地界定研究对象。否则容易出现口径不一的问题，最后导致得出来的结论也大相径庭。

要解决这个问题，可以参考行业分类标准，选择合适的统一口径。常见的行业分类标准有：国家标准《国民经济行业分类》、中国证监会制定的《上市公司行业分类指引》、市场常用的《申万行业分类标准》等。

《国民经济行业分类》是国家标准，由国家质量监督检验检疫总局和中国国家标准化管理委员会共同发布，国家统计局就采用这套标准进行界定。国家标准大体上按照第一产业、第二产业、第三产业进行划分。第一产业是农、林、牧、渔业；第二产业是采矿业、制造业、建筑业等；其他属于第三产业。

行业分类《上市公司行业分类指引》的内容与国家标准重叠度很高，国家标准还包括公司活动以外的经济活动，所以分类更为丰富。《申万行业分类标准》是由申万宏源研究颁布的分类标准，按照颗粒度大小把行业细分为三级，级数越高覆盖面越窄。

除了国内国际上也有行业分类标准，市场常见的是《全球行业分类系统（GICS）》，是由标准普尔和MSCI（明晟公司）两家机构共同制定。